Volumen 3 /
No. 6 / Mayo - agosto 2020
ISSN: 2631 – 2735 / ISSN-L: 2631 - 2735
https://doi.org/10.33996/revistaneque.v3i6.31
Páginas 78 –
95
www.revistaneque.org
Estrategias de financiamiento aplicadas por empresas del sector
petroquímico en un entorno competitivo
Financing strategies applied by companies
of the petrochemical sector in a competitive environment
Estratégias
de financiamento aplicadas por empresas do setor petroquímico em ambiente
competitivo
Gregoria Nava
goganava71@gmail.com
ORCID:
0000-0002-6765-4928
Universidad del
Zulia, Núcleo Costa Oriental del Lago, Venezuela
Recibido:
enero 2020
Arbitrado:
febrero 2020
Publicado: mayo 2020
RESUMEN
Los
cambios en el entorno empresarial experimentados a escala mundial en las
últimas décadas, demandan administrar y manejar el dinero que necesitan para
operar. Atendiendo a estas consideraciones, surge el presente artículo cuyo
propósito es identificar las estrategias de financiamiento aplicadas por
empresas del sector petroquímico. La investigación fue descriptiva, de diseño
no experimental, transeccional y de campo. La
población estuvo conformada por seis (6) empresas, vigentes y en ejecución
dentro del complejo petroquímico Ana María Campo. Se realizaron entrevistas a
veintidós (22) gerentes de dichas empresas. Los resultados indican que las
formas de financiamiento a corto plazo son las que ocupan mayor peso dentro de
las estrategias financieras que optan para la obtención de sus recursos
operativos así como de inversión. Adicional a esto, se pudo detectar que en las
estrategias de financiamiento en el largo plazo son consideradas las fuentes
internas como base de este tipo de financiamiento.
Palabras clave: Estrategias de
financiamiento; financiamiento a corto plazo; financiamiento a largo plazo;
sector petroquímico, tipo de financiamiento
ABSTRACT
The changes in the business
environment experienced on a global scale in recent decades require managing
and managing the money they need to operate. Taking into account these
considerations, this article arises whose purpose is to identify the financing
strategies applied by companies in the petrochemical sector. The research was
descriptive, non-experimental, transectional
and field design. The population was made up of six (6) companies, current and
in execution within the Ana María Campo petrochemical
complex. Twenty-two (22) managers of said companies were interviewed. The
results indicate that the forms of short-term financing are those that occupy
the greatest weight within the financial strategies that they choose to obtain
their operating resources as well as investment. In addition to this, it was
detected that in long-term financing strategies, internal sources are
considered as the basis for this type of financing.
Key words: Financing
strategies; short-term financing; long-term financing; petrochemical sector,
type of financing
RESUMO
As mudanças no ambiente de
negócios experimentadas em escala global nas últimas décadas exigem gerenciar e
administrar o dinheiro de que precisam para operar. Levando em conta essas
considerações, surge este artigo que tem por objetivo identificar as estratégias
de financiamento aplicadas por empresas do setor petroquímico. A pesquisa foi
descritiva, não experimental, transversal e de campo. A população era composta por seis (6) empresas, atuais e em execução no
complexo petroquímico Ana María Campo. Foram entrevistados
vinte e dois (22) gestores das referidas empresas. Os resultados indicam que as
formas de financiamento de curto prazo são as que ocupam maior peso dentro das
estratégias financeiras que optam para obter seus recursos operacionais e
também de investimento. Além disso, detectou-se que nas estratégias de
financiamento de longo prazo, as fontes internas são consideradas como base
para este tipo de financiamento.
Palavras-chave: Estratégias de
financiamento; financiamento de curto prazo; financiamento de longo prazo;
setor petroquímico, tipo de financiamento
INTRODUCCIÓN
El
nuevo escenario que plantea la economía mundial y el incremento de la
competencia implican retos para el mundo empresarial venezolano, especialmente
en el sector petroquímico, el cual se ha visto afectado en los últimos años por
la incursión de empresas internacionales. En efecto, algunas empresas a nivel
nacional han experimentado procesos de modernización y reorganización o han
adoptado estrategias para la reducción de costos de distribución y
aprovisionamiento, como manera de responder a las exigencias del entorno.
En
este marco de referencia, varios autores, en los conceptos y teorías aportados,
hacen referencia a la palabra estrategia definiéndola como metas u objetivos a
alcanzar por parte de las empresas para lograr su misión. Chandler (2010), precisa
que estrategia es determinar los objetivos y las metas fundamentales a largo
plazo, adoptar políticas correspondientes y asegurar los recursos necesarios
para llegar a esas metas.
De
igual manera, Francés (2006), afirma que una estrategia bien formulada permite
canalizar los esfuerzos y asignar los recursos de una organización, y la lleva
a adoptar una posición singular y viable, basada en sus capacidades internas
(fortalezas y debilidades), anticipando los cambios en el entorno, los posibles
movimientos del mercado y las acciones de sus competidores (oportunidades y
amenazas).
Partiendo
de estas ideas, se resalta que en Venezuela las empresas que prestan servicio a
la industria nacional, se desenvuelven en una serie de problemas que en la
mayoría de los casos no logran superar; lo que conlleva hacia el fracaso seguro
que tiende a complicarse bajo la presencia de ciertos elementos que
obstaculizan no solo su crecimiento sino también su desarrollo; por lo cual
deben estar en evaluación continua de todas sus estrategias.
Frente
a estas circunstancias, estas empresas requieren formular estrategias que
permitan el acceso a diversas fuentes de financiamiento disponibles en el
mercado, con el fin de cubrir sus objetivos financieros y tomar decisiones de
inversión acertadas, que les ayuden a consolidarse y enfrentar el desafío de un
mayor crecimiento dentro de un contexto de apertura económica.
En
consecuencia, las empresas requieren contar con una adecuada gerencia
financiera que le permita manejar las diferentes fuentes de recursos a las que
pueden acceder para llevar a cabo de la manera más conveniente sus actividades
y financiar sus procesos de expansión, mantener su participación en el mercado
y adecuarse a los niveles de competitividad que exige cualquier sector en
Venezuela. Principalmente porque en ausencia de un mercado de capitales
desarrollado las posibilidades de financiamiento se concentran en la
reinversión de utilidades retenidas y aplicación de reservas, emisión privada
de acciones, créditos bancarios, créditos de entes gubernamentales, integración
vertical en redes de proveedores y pasivos laborales.
Atendiendo
a estas consideraciones se insertan las empresas arraigadas en la Costa
Oriental de Lago, específicamente en el municipio Miranda, prestadoras de
servicios a la industria petroquímica nacional y sus filiares, las cuales
requieren conocer mecanismos empresariales que les permitan enfrentar las condiciones de incertidumbre por las que
normalmente transitan, brindándoles aportes que contribuyan, de alguna forma, a
orientar la administración de sus finanzas, y por ende, el incremento de su
rentabilidad.
En este
sentido, el objetivo del presente artículo radica en identificar las
estrategias de financiamiento aplicadas por empresas del sector petroquímico,
específicamente las del municipio Miranda, para conocer como administran sus
finanzas, para brindar información pertinente que permita orientar su gestión
económica, manteniendo un nivel de actividad adecuado encaminado al
cumplimiento de sus objetivos.
MÉTODO
El tipo
de investigación en el estudio, se calificó como descriptiva, de diseño no
experimental, transeccional y de campo, ya que se
analizó la variable estrategias de financiamiento aplicadas por empresas del
sector petroquímico. Además los datos se recolectaron directamente en el lugar
donde se desenvuelve la variable objeto de estudio, sin manipulación y en un
solo momento determinado.
La
población estuvo constituida por las seis empresas que prestan servicio en la
ejecución de proyectos de ingeniera, vigentes y en ejecución, en el complejo
petroquímico Ana María Campo, cuyas unidades informantes estuvo conformado por
el nivel gerencial, a quienes se les aplico un cuestionario con escala de
frecuencia
En este sentido, el instrumento fue valorado por cinco expertos en
el área de la variable a investigar en el estudio. Por otra parte el instrumento
fue sometido a una prueba pilo para calcular su confiabilidad a través del
coeficiente Alfa de Cronbach, cuyo valor fue 0,89.
Finalmente, para el análisis de las frecuencias la investigadora consideró
conveniente fijar un baremo de interpretación, el cual se recoge en el cuadro
1.
Cuadro 1. Interpretación del porcentaje de la
distribución de frecuencia
|
RANGO |
CATEGORÍA |
INTERPRETACIÓN |
|
S +
CS >70% |
Alta aplicación Alta fortaleza |
Alta aplicación del indicador, dimensión o variable. Implica alta fortaleza para
las empresas |
|
40%≤ S+CS <
70% |
Moderada
aplicación Leve
fortaleza |
Moderada
aplicación del indicador, dimensión o variable. Implica leve fortaleza para las empresas |
|
S+CS <
40% |
Baja
aplicación Debilidad |
Baja aplicación del indicador, dimensión o variable. Implica debilidad para las empresas |
RESULTADOS
El
análisis de los resultados ha sido estructurado en tablas contentivas de toda
la información recogida sobre la variable, clasificada por dimensión, indicador
e ítem. Por consiguiente, al hacer referencia al objetivo orientado a
identificar las estrategias de financiamiento aplicadas en las empresas del
sector petroquímico, se logró obtener la información necesaria para mostrar
estos resultados.
Vale
recordar que este objetivo se alcanza a través del análisis de las estrategias
de financiamiento, la cual fue dividida en dos dimensiones: estrategias de
financiamiento a corto plazo y estrategias de financiamiento a largo plazo.
Comenzando el análisis de la primera dimensión, cuyos indicadores son: crédito
comercial o crédito de proveedores, línea de crédito a corto plazo,
financiamiento de cuentas por cobrar y financiamiento por inventarios, se
presentan las siguientes tablas para el primer indicador señalado:
De
acuerdo a los valores obtenidos, como puede observarse en la tabla 1, un 95,45%
en promedio de los encuestados respondieron a los ítems involucrados en las
alternativas siempre y casi siempre, indicando que el crédito comercial o
crédito de proveedores como estrategia de financiamiento en el corto plazo
tiene muy alta aplicación, esto implica alta fortaleza para las empresas del
sector bajo estudio.
Tabla 1. Crédito
comercial o crédito de proveedores.
|
Variable:
Estrategias de financiamiento |
||||
|
Dimensión
Estrategias de financiamiento
en el corto plazo |
||||
|
Ítems del indicador |
|
|
|
|
|
1. Se utiliza el crédito de los proveedores como estrategia de financiamiento. |
||||
|
2. El crédito inter-empresarial representa la principal fuente de financiación para financiar los activos circulantes. |
||||
|
Alternativas |
1 |
|
2 |
|
|
|
FA |
FR (%) |
FA |
FR (%) |
|
Siempre |
10 |
45,45 |
4 |
18,18 |
|
Casi siempre |
11 |
50,00 |
17 |
77,27 |
|
Algunas veces |
1 |
4,55 |
1 |
4,55 |
|
Casi nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Total |
22 |
100 |
22 |
100 |
|
S +
Cs |
95,45% |
|
95,45% |
|
|
Categoría |
Muy alta
aplicación Alta fortaleza |
|
Muy alta
aplicación Alta fortaleza |
|
|
Promedio
Indicador |
|
95,45% |
|
|
|
Categoría |
Muy alta aplicación / Alta fortaleza |
|
||
Asimismo,
se observa para ambos ítems que el 95,45% de los encuestados respondieron en
las opciones positivas (S + Cs), indicando que se tiene muy alta aplicación de
que se utilice el crédito de los proveedores como estrategia de financiamiento
y, el crédito inter-empresarial represente la principal fuente de financiación
para financiar los activos circulantes, confiriéndoles alta fortaleza a las
empresas en estos dos aspectos.
Lo
mostrado coincide de alta manera con lo expuesto por Brachfield
(2009), quien opina que muchas empresas nunca hubieran podido iniciar sus
actividades sin el crédito concedido por sus proveedores; agrega que el crédito
inter-empresarial representa la principal fuente de financiación para las
empresas que no pueden acceder al crédito bancario para financiar sus activos
circulantes. De modo que el crédito comercial o crédito de proveedores
constituye la principal fuente espontánea de financiación que disponen las
empresas y es una de las fuentes más flexibles a corto plazo.
Dado los
resultados, se evidenció que para las empresas del sector petroquímico el
crédito comercial o crédito de proveedores constituye uno de sus principales
fuentes de financiamiento a corto plazo, tanto en la modalidad de crédito de
los proveedores como del crédito inter-empresarial, siendo esto común en el
caso de las empresas pequeñas, debido a que éstas frecuentemente no califican
para ser financiadas por otras fuentes de financiamiento, debiendo utilizar el
crédito comercial.
En lo
concerniente al indicador línea de crédito a corto plazo, se observa, en la
tabla 2, un promedio de frecuencias de 88,64%, indicando muy alta aplicación de
este indicador como estrategia de financiamiento en el corto plazo en las
empresas analizadas, implicando alta fortaleza, según el baremo diseñado. Así,
en el detalle de los ítems, el instrumento diseñado arrojó que el 90,91% de los
encuestados señalan que siempre y casi siempre solicitan líneas de crédito a
fin de cumplir de forma más holgada los compromisos; y el 86,36% considera que
siempre y casi siempre se financian a través de instituciones financieras,
otorgándole alta fortaleza a las empresas bajo estudio, en lo que respecta a
estos aspectos.
Tabla 2. Línea
de crédito a corto plazo.
|
Variable:
Estrategias de financiamiento |
||||
|
Dimensión
Estrategias de financiamiento en el corto plazo |
||||
|
Ítems del indicador |
|
|
|
|
|
3. Solicitan líneas de crédito a fin de cumplir
de forma más
holgada los compromisos. |
||||
|
4. Se caracteriza por financiarse a través de instituciones financieras. |
||||
|
Alternativas |
3 |
|
4 |
|
|
|
FA |
FR (%) |
FA |
FR (%) |
|
Siempre |
5 |
22,73 |
12 |
54,55 |
|
Casi siempre |
15 |
68,18 |
7 |
31,82 |
|
Algunas veces |
2 |
9,09 |
3 |
13,64 |
|
Casi nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Total |
22 |
100 |
22 |
100 |
|
S +
Cs |
90,91% |
|
86,36% |
|
|
Categoría |
Muy alta
aplicación Alta fortaleza |
Muy alta
aplicación Alta fortaleza |
||
|
Promedio
Indicador |
|
88,64% |
|
|
|
Categoría |
Muy alta aplicación / Alta fortaleza |
|
||
Lo
mostrado valida, en alta medida, lo postulado por Ross et al. (2006),
para quienes este préstamo responde a necesidades de crédito a corto plazo para
hacer compras estacionales, gasto de operación y capital de trabajo; las líneas
de crédito permiten a las empresas pequeñas cumplir de forma más holgada los
compromisos y, generalmente, este tipo de empresas se financian a través de
instituciones financieras.
Así que,
las empresas han considerado en muy alta medida la línea de crédito como una
estrategia de financiamiento a corto plazo, han entendido las bondades que les
permite este tipo de financiación para cubrir sus obligaciones de corto plazo,
y el hecho de que apliquen este tipo de financiamiento pone en evidencia que
han demostrado capacidad de liquidar la deuda ante las instituciones
financieras.
El
siguiente indicador que se analiza, en esta dimensión, es el financiamiento de
cuentas por cobrar. Los resultados relativos a él, se resumen en la tabla 3,
observándose que, en promedio, para el 95,45% de los encuestados a este tipo de
financiamiento, siempre y casi siempre, se le otorga muy alta aplicación como
estrategia de financiamiento a corto plazo, implicando alta fortaleza de la
gestión financiera que llevan a cabo las empresas bajo estudio.
Tabla 3.
Financiamiento de cuentas por cobrar.
|
Variable:
Estrategias de financiamiento |
||||
|
Dimensión
Estrategias de financiamiento en el corto plazo |
||||
|
Ítems del indicador |
|
|
|
|
|
5. Emplean
la estrategia del
financiamiento de cuentas por cobrar para
obtener recursos que le permitan continuar su proceso productivo. |
||||
|
6. Conceden descuentos a sus clientes en caso de cancelar las deudas antes del plazo concedido. |
||||
|
Alternativas |
5 |
|
6 |
|
|
|
FA |
FR (%) |
FA |
FR (%) |
|
Siempre |
2 |
9,09 |
3 |
13,64 |
|
Casi siempre |
19 |
86,36 |
18 |
81,82 |
|
Algunas veces |
1 |
4,55 |
1 |
4,55 |
|
Casi nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Total |
22 |
100 |
22 |
100 |
|
S +
Cs |
95,45% |
|
95,45% |
|
|
Categoría |
Muy alta
aplicación Alta fortaleza |
Muy alta
aplicación Alta fortaleza |
||
|
Promedio
Indicador |
|
95,45% |
|
|
|
Categoría |
Muy alta aplicación / Alta fortaleza |
|
||
Adicionalmente,
la tabla muestra como para el 95,45% de los encuestados, siempre y casi
siempre, emplean la estrategia del financiamiento de cuentas por cobrar para
obtener recursos que le permitan continuar su proceso productivo, y conceden
descuentos a sus clientes en caso de cancelar las deudas antes del plazo
concedido, asignándole a estas actividades la categoría de muy alta aplicación,
constituyéndolas en altas fortalezas de las empresas estudiadas.
Los
resultados validan lo planteado por Block y Hirt
(2008), quienes afirman que las cuentas por cobrar son los activos de corto
plazo valiosos y se deben comprometer de acuerdo a causas necesarias, como la
obtención de recursos que le permitan continuar su proceso productivo, o para
conceder descuentos a sus clientes en caso de cancelar las deudas antes del
plazo concedido; ya que un deficiente uso puede excluir a la compañía de un
préstamo a términos menos costoso que a través de un banco.
Visto
así, se dedujo que las empresas analizadas actúan considerando en muy alta
medida las posibilidades de financiarse en el corto plazo, de ahí que dentro de
sus estrategias también aplican en muy alto grado la estrategia del
financiamiento de cuentas por cobrar, considerándola como una opción para
conseguir préstamos relacionados con el nivel de expansión del activo en
cualquier punto del tiempo.
Ahora
bien, en el orden de presentación que se lleva adelante, se tienen los
resultados del último indicador considerado en la sub-dimensión estrategias de
financiamiento en el corto plazo, referido al financiamiento por inventarios.
En este sentido, en la tabla 4, se observa un promedio de frecuencias de
95,45%, indicando muy alta aplicación de este indicador como parte de las
estrategias de financiamiento en el corto plazo aplicadas por las empresas bajo
estudio, lo cual implica alta fortaleza para las mismas.
Al
desglosar los resultados por ítems, se evidencia para el ítem 7 como el 100% de
los encuestados afirmaron que, siempre y casi siempre, emplean el
financiamiento por medio de sus inventarios para obtener recursos que le
permitan continuar su proceso productivo; y el 90,91%, en el mismo sentido,
afirman que usan el inventario como garantía de un préstamo, lo cual les
confiere alta fortaleza dada una muy alta aplicación de estas actividades
medidas por los ítems.
Los
resultados validan a Gitman (2007), para quien el
financiamiento por inventarios es aquel en el cual se usa el inventario como
garantía de un préstamo, en que se confiere al acreedor el derecho de tomar
posesión en caso de que la empresa deje de cumplir. Es importante ya que les
permite a los directores de la empresa usan el inventario como fuente de
recursos, gravándolo como colateral es posible obtener recursos de acuerdo con
las formas específicas de financiamiento usuales, en estos casos, como son el
almacenamiento de la fábrica, recibo de custodia, garantía flotante y la
hipoteca.
Tabla 4.
Financiamiento por inventarios.
|
Variable:
Estrategias de financiamiento |
||||
|
Dimensión
Estrategias de financiamiento en el corto plazo |
||||
|
Ítems del indicador |
|
|
|
|
|
7. Emplean
el financiamiento por medio de sus inventarios para obtener recursos que le permitan continuar su proceso
productivo. |
||||
|
8. Usan el inventario como garantía
de un préstamo. |
||||
|
Alternativas |
7 |
|
8 |
|
|
|
FA |
FR (%) |
FA |
FR (%) |
|
Siempre |
2 |
9,09 |
2 |
9,09 |
|
Casi siempre |
20 |
90,91 |
18 |
81,82 |
|
Algunas veces |
0 |
0,00 |
2 |
9,09 |
|
Casi nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Total |
22 |
100 |
22 |
100 |
|
S +
Cs |
100% |
|
90,91% |
|
|
Categoría |
Muy alta
aplicación Alta fortaleza |
Muy alta
aplicación Alta fortaleza |
||
|
Promedio
Indicador |
|
95,45% |
|
|
|
Categoría |
Muy alta
aplicación / Alta fortaleza |
|
||
De esta
manera, se dedujo que las empresas estudiadas han valorado este tipo de
financiamiento en el corto plazo, aplicándolo para financiar situaciones
vitales de sus actividades, como lo es el obtener recursos que le permitan
continuar su proceso productivo, así como de garantía de un préstamo que les
permita obtener dinero para resolver aspectos financieros en el corto plazo.
Luego de
analizados los resultados para cada uno de los indicadores que conforman la
dimensión estrategias de financiamiento en el corto plazo, en la tabla 5 se
reflejan los resultados alcanzados para dicha dimensión. Se observa que la
misma se ubica en la categoría de muy alta aplicación (93,75%), indicando que
en estas empresas la aplicación de sus estrategias de financiamiento en el
corto plazo se constituye en alta fortaleza. Así, se observa que todos los
indicadores se posicionaron en el rango donde la suma de las opciones siempre y
casi siempre son: 75% ≤ S + CS < 100%, indicando muy alta aplicación del
indicador con implicación de alta fortaleza para las empresas.
Tabla 5.
Estrategias de financiamiento en el corto plazo.
|
INDICADOR |
S +
Cs |
CATEGORÍAS |
|
Crédito comercial o crédito de provedores |
95,45% |
Muy alta aplicación / Alta fortaleza |
|
Línea de crédito a corto plazo |
88,64% |
Muy alta aplicación / Alta fortaleza |
|
Financiamiento de cuentas por cobrar |
95,45% |
Muy alta aplicación / Alta fortaleza |
|
Financiamiento por inventarios |
95,45% |
Muy alta aplicación / Alta fortaleza |
|
RESUMEN SUB-DIMENSIÓN |
93,75% |
Muy alta aplicación / Alta fortaleza |
Estos
resultados son altamente coincidentes con lo manejado por Ross et al. (2006),
en cuanto a que estas estrategias se concentran en las figuras de préstamos
comerciales sin garantía como el crédito comercial o crédito de proveedores y
línea de crédito; y préstamos con garantía, asumiendo el financiamiento de
cuentas por cobrar y financiamiento por inventarios. De igual manera validan a Gitman (2007), cuando define el financiamiento a corto
plazo como los adeudos que vencen al cabo de un año o menos, y son empleados
para satisfacer necesidades estacionales y de activos circulantes. El
financiamiento a corto plazo con garantía utiliza ciertos activos como
garantía, así como el financiamiento a corto plazo sin garantía.
Visto
estos resultados, de muy alta aplicación de las estrategias de financiamiento
en el corto plazo, en las empresas bajo estudio, la estrategia de
financiamiento a corto plazo, como parte de sus estrategias para financiar su
actividad productiva, es una visión de la función financiera que debe
desarrollar toda empresa según lo evidenciado en la teoría de este trabajo.
Esta visión parte de las decisiones que influyen en los activos circulantes y
pasivos circulantes, cuyos efectos deben reflejarse en la empresa en el lapso
de un año.
Seguidamente
se aborda el análisis de los indicadores de la segunda dimensión, denominada
estrategias de financiamiento en el largo plazo, y que se corresponde a las
estrategias de financiamiento. Cabe recordar, que la dimensión será estudiada a
través de 4 indicadores: préstamos a largo plazo, capital propio, estrategias
de dividendos y bonos. La tabla 6 muestra los resultados para el primer
indicador: préstamos a largo plazo; donde se aprecia un promedio de frecuencias
de 34,09%, indicando baja aplicación del indicador como parte de las
estrategias de financiamiento en el largo plazo, asociado a leve debilidad para
las empresas bajo estudio.
Tabla 6.
Préstamos a largo plazo.
|
Variable:
Estrategias de financiamiento |
||||
|
Dimensión
Estrategias de financiamiento en el largo plazo |
||||
|
Ítems del indicador |
|
|
|
|
|
9. Solicitan financiamiento a largo plazo
a instituciones financieras con el fin de asegurar el cumplimiento de sus
actividades. |
||||
|
10. Utilizan los préstamos a largo plazo
para proveer fondos
por más de un año,
de manera de
aumentar las ganancias. |
||||
|
Alternativas |
9 |
|
10 |
|
|
|
FA |
FR (%) |
FA |
FR (%) |
|
Siempre |
1 |
4,55 |
1 |
4,55 |
|
Casi siempre |
7 |
31,82 |
6 |
27,27 |
|
Algunas veces |
13 |
59,09 |
14 |
63,64 |
|
Casi nunca |
1 |
4,55 |
1 |
4,55 |
|
Nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Total |
22 |
100 |
22 |
100 |
|
S +
Cs |
36,36% |
|
31,82% |
|
|
Categoría |
Baja aplicación Leve
debilidad |
Baja aplicación Leve
debilidad |
||
|
Promedio
Indicador |
|
34,09% |
|
|
|
Categoría |
|
Baja aplicación / Leve debilidad |
|
|
Como se
puede apreciar en la tabla referida, todos los ítems muestran baja aplicación
al arribar a frecuencias ubicadas entre el rango 25% ≤ S + CS < 50%,
indicando que en las empresas analizadas siempre y casi siempre se aplica de
forma baja el que: soliciten financiamiento a largo plazo a instituciones
financieras con el fin de asegurar el cumplimiento de sus actividades (36,36%),
y utilicen préstamos a largo plazo para proveer fondos por más de un año, de
manera de aumentar las ganancias (31,82%).
Así, no
se alcanza validar a Gitman (2007), para quien los
préstamos a largo plazo son usualmente un acuerdo formal para proveer fondos
por más de un año y, la mayoría es para una mejora que beneficiará a la
compañía de manera de aumentar las ganancias. Tampoco validan lo postulado por
Van Horne y Wachowicz
(2002), cuando señalan que, generalmente, los préstamos a largo plazo ocurren
cuando está en perspectiva el aumento del capital, una inversión en activos o
el comienzo de un negocio.
Visto de esta forma, se dedujo que las empresas del sector
petroquímico no están considerando los préstamos a largo plazo como una
alternativa para financiar el crecimiento de su capacidad productiva en pro de
aumentar sus ganancias, o de lograr aumentos de su capital, como tampoco
inversiones en activos o nuevas líneas de negocio, por lo cual se les está
confiriendo la categoría de leve debilidad.
La tabla
7 muestra los resultados para el indicador capital propio, observándose un
promedio de frecuencias de 93,18%, indicando que siempre y casi siempre, a
criterio de los encuestados, el capital propio, como parte de las estrategias
de financiamiento en el largo plazo que utilizan, se aplica con muy alta
frecuencia, otorgándole la categoría de muy alta aplicación, implicando a su
vez una alta fortaleza para dichas empresas.
Tabla 7. Capital
propio.
|
Variable:
Estrategias de financiamiento |
||||
|
Dimensión
Estrategias de financiamiento en el largo
plazo |
||||
|
Ítems del indicador |
|
|
|
|
|
11. Utilizan préstamos de sus dueños como una fuente de financiamiento. |
||||
|
12. Se solicitan aportaciones de capital
en acuerdos de la asamblea de accionistas. |
||||
|
Alternativas |
11 |
|
12 |
|
|
|
FA |
FR (%) |
FA |
FR (%) |
|
Siempre |
3 |
13,64 |
11 |
50,00 |
|
Casi siempre |
19 |
86,36 |
8 |
36,36 |
|
Algunas veces |
0 |
0,00 |
3 |
13,64 |
|
Casi nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Total |
22 |
100 |
22 |
100 |
|
S +
Cs |
100% |
|
86,36% |
|
|
Categoría |
Muy alta
aplicación Alta fortaleza |
Muy alta aplicación Alta fortaleza |
||
|
Promedio
Indicador |
|
93,18% |
|
|
|
Categoría |
Muy alta aplicación / Alta fortaleza |
|
||
De tal
manera, se confirieron muy alta aplicación a las actividades medidas por los
ítems utilizados, referidas a si utilizan préstamos de sus dueños como una
fuente de financiamiento. (100%), y solicitan aportaciones de capital en
acuerdos de la asamblea de accionistas (86,36%); implicando alta fortaleza para
las empresas estudiadas en lo concerniente a estos aspectos.
Estos
resultados coinciden, de forma alta, con lo expuesto por Ortiz (2005), para
quien el financiamiento a largo plazo en las empresas a través del capital
propio, pudiera estar representado por la utilización de préstamos de los
dueños como una fuente de financiamiento, o por solicitud de aportaciones de
capital en acuerdos de la asamblea de accionistas; cuyo objetivo sería aumentar
la capacidad instalada, mejorar aspectos productivos, aumentar el capital de
trabajo, inversiones en activos, creación de nuevas líneas de negocio, entre
otras.
De
acuerdo a lo evidenciado, se dedujo que en las empresas bajo estudio se le ha
otorgado al capital propio un rol clave como fuente de financiamiento en el
largo plazo, en donde se infiere que estas empresas al momento de requerir
financiarse en periodos de pago superiores a un año consideran esta opción como
una fuente segura, por lo cual los encuestados le han otorgado alta fortaleza
en este aspecto.
Otro
indicador considerado en la dimensión estrategias de financiamiento en el largo
plazo, lo constituyen las estrategias de dividendos. La tabla 8 muestra los
resultados obtenidos del trabajo de campo. Se observa que este indicador obtuvo
una categoría de alta aplicación, al arribar a un promedio de frecuencias de 72,73%,
implicando leve fortaleza para las empresas estudiadas.
Estos
resultados son reflejo de las actividades que se desarrollan en las empresas
bajo estudio. En este sentido al consultarles si se autofinancian total o
parcialmente en su actividad, reinvirtiendo las utilidades o excedentes que se
generan, el 95,45% consideró las opciones más positivas (S + Cs) catalogada con
muy alta aplicación e implicando alta fortaleza, según el baremo utilizado. No
obstante, en el ítem 14, cuando se les pregunta si en caso de presentarse
oportunidades de inversión que aseguren una rentabilidad convierten los
dividendos en una fuente interna de financiamiento, el 50% respondió casi
siempre y el restante 50% algunas veces, indicando que esta actividad se
realiza con alta aplicación convirtiéndose en una leve fortaleza para las
empresas.
Las
situaciones precedentes validan la posición de Vera (2009), para quien la
empresa puede autofinanciarse total o parcialmente en su actividad
reinvirtiendo las utilidades o excedentes que se generan año tras año; los
cuales pertenecen a los accionistas comunes y deberían ser distribuidos a
través del reparto de dividendos. En caso de presentarse oportunidades de
inversión que asegure una rentabilidad y justifique su retención, éstos se convertirían
en una fuente interna de financiamiento y se puede presentar en dos
modalidades: utilidad no distribuida y dividendos en acciones.
Tabla 8.
Estrategias de dividendos.
|
Variable:
Estrategias de financiamiento |
||||
|
Dimensión
Estrategias de financiamiento en el largo plazo |
||||
|
Ítems del indicador |
|
|
|
|
|
13. Se autofinancian total o parcialmente en
su actividad, reinvirtiendo las utilidades o excedentes que
se generan. |
||||
|
14. En caso de presentarse oportunidades de inversión que aseguren una rentabilidad convierten los dividendos en una fuente interna de financiamiento. |
||||
|
Alternativas |
13 |
|
14 |
|
|
|
FA |
FR (%) |
FA |
FR (%) |
|
Siempre |
10 |
45,45 |
0 |
0,00 |
|
Casi siempre |
11 |
50,00 |
11 |
50,00 |
|
Algunas veces |
1 |
4,55 |
11 |
50,00 |
|
Casi nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Nunca |
0 |
0,00 |
0 |
0,00 |
|
Total |
22 |
100 |
22 |
100 |
|
S +
Cs |
95,45% |
|
50% |
|
|
Categoría |
Muy alta
aplicación Alta fortaleza |
Alta aplicación Leve fortaleza |
||
|
Promedio
Indicador |
|
72,73% |
|
|
|
Categoría |
Alta aplicación / Leve fortaleza |
|
||
De esta
manera, las empresas del sector petroquímico analizado consideran como
alternativa viable las estrategias de dividendos como fuente de financiamiento
a largo plazo, basan el uso de las utilidades retenidas como forma de
financiarse, es decir aquellos ingresos de la empresa que no se distribuyen en
forma dividendos, por lo que la constituyen en una fuente de financiamiento
interno.
Situación
ésta que induce a pensar que las decisiones en torno a la utilización de los
dividendos pudieran estar afectando significativamente los requerimientos de
financiamiento externo de la empresa, de allí que en el préstamo a largo plazo
muestren baja aplicación, puesto que si la empresa necesita financiamiento está
optando por los dividendos no distribuidos y el uso del capital propio,
disminuyendo la necesidad del financiamiento a obtenerse de manera externa
(préstamos a largo plazo).
En este
recorrido de los resultados, se tienen los obtenidos para el último indicador
de la dimensión bajo estudio denominado bonos, los cuales se resumen en la
tabla 9. Se evidencia que este indicador fue catalogado con baja aplicación,
constituyéndose en leve debilidad para las empresas estudiadas, mostrado por un
promedio de frecuencias relativas, en las opciones siempre y casi siempre, de
31,82%.
Tabla 9. Bonos.
|
Variable:
Estrategias de financiamiento |
||||
|
Dimensión
Estrategias de financiamiento en el largo plazo |
||||
|
Ítems del indicador |
|
|
|
|
|
15. Utilizan bonos
para recaudar cantidades importantes de fondos. |
||||
|
16. Emiten
deuda a través de bonos para financiar proyectos de inversión |
||||
|
Alternativas |
15 |
|
16 |
|
|
|
FA |
FR (%) |
FA |
FR (%) |
|
Siempre |
2 |
9,09 |
4 |
18,18 |
|
Casi siempre |
3 |
13,64 |
5 |
22,73 |
|
Algunas veces |
14 |
63,64 |
12 |
54,55 |
|
Casi nunca |
3 |
13,64 |
0 |
0,00 |
|
Nunca |
0 |
0,00 |
1 |
4,55 |
|
Total |
22 |
100 |
22 |
100 |
|
S +
Cs |
22,73% |
|
40,91% |
|
|
Categoría |
Muy baja
aplicación Alta debilidad |
Baja aplicación Leve
debilidad |
||
|
Promedio
Indicador |
|
31,82% |
|
|
|
Categoría |
Baja aplicación / Leve debilidad |
|
||
Al
detalle se observa, para un 22,73% de los encuestados, siempre y casi siempre,
se utilizan bonos para recaudar cantidades importantes de fondos, indicando muy
baja aplicación de esta actividad representando alta debilidad, según el baremo
diseñado. Mientras el 40,91% opinó que siempre y casi siempre se emiten deuda a
través de bonos para financiar proyectos de inversión, arribando esta actividad
a la categoría de baja aplicación, indicando leve debilidad en referencia al
aspecto medido.
Lo
obtenido no alcanza a validar lo postulado por Madura (2009), para quien los
bonos son instrumentos de deuda a largo plazo que las empresas y el gobierno
nacional utilizan para recaudar cantidades importantes de fondos, a menudo lo
hacen a partir de un grupo diversificado de prestamistas. De manera similar, no
son congruentes con lo Gómez (2010), cuando afirma que los bonos son
certificados que se emiten para obtener recursos, estos indican que la empresa
pide prestada cierta cantidad de dinero, es decir, cuando un inversionista
compra un bono, le está prestando dinero a un gobierno, un ente territorial,
una agencia del estado, una compañía o empresa, o simplemente al prestamista.
Los
resultados expuestos, pudieran estar reflejados por la inestabilidad económica
que atraviesa Venezuela, que si bien no es objeto de estudio en este trabajo
puede ser asumida como una de las causas por las cuales las empresas analizadas
no consideran las inversiones en bonos como estrategia de financiamiento a
largo plazo, no asumiendo el alto riesgo de asumir la venta de bonos dado el
alto nivel de incertidumbre del entorno financiero nacional.
Desde el punto de vista de la dimensión estrategias de
financiamiento en el largo plazo, el valor promedio de frecuencias obtenido de
sus indicadores, para la suma de las opciones siempre y casi siempre, fue de
57,95% ubicándose en el rango 50% ≤ S + CS < 75%, con una interpretación de
alta aplicación e implicando leve fortaleza, tal como se muestra en la tabla
10.
Tabla 10. Estrategias de financiamiento en el
largo plazo.
|
INDICADOR |
S +
Cs |
CATEGORÍAS |
|
Préstamos
a largo plazo |
34,09% |
Baja aplicación
/ Leve debilidad |
|
Capital
propio |
93,18% |
Muy alta aplicación / Alta fortaleza |
|
Estrategias de dividendos |
72,73% |
Alta aplicación
/ Leve fortaleza |
|
Bonos |
31,82% |
Baja aplicación
/ Leve debilidad |
|
RESUMEN SUB-DIMENSIÓN |
57,95% |
Alta aplicación / Leve fortaleza |
Los
resultados demostraron que en las empresas estudiadas, los préstamos a largo
plazo y los bonos no están siendo considerados como estrategias de
financiamiento dado que se les categorizó con baja aplicación, lo cual les
confiere leve debilidad en estos aspectos (34,09% y 31,82%, respectivamente).
Mientras que se evidencia muy alta aplicación del capital propio como
estrategia para financiarse en el largo plazo (93,18%), delineándole alta
fortaleza en este sentido. Seguido de este tipo de financiamiento ubicaron las
estrategias de dividendos, con categoría de alta aplicación implicando una leve
fortaleza (72,73%) para las empresas.
Lo
precedente, valida a Gitman (2007), para quien el
financiamiento a largo plazo es aquel con un vencimiento inicial de un año o
más. Deuda a plazo, utilidades retenidas, arrendamiento operativo y financiero
así como los instrumentos financieros bursátiles, representan fuentes de
financiamiento de largo plazo, tanto internas como externas, para las empresas
en la búsqueda de recursos para financiar sus operaciones.
De igual
manera, se valida lo expresado por Block y Hirt
(2008), cuando afirman que muchas empresas requieren de financiamientos de sus
actividades u operaciones a largo plazo, y, para protegerse contra el peligro de
no ser capaz de proporcionar un financiamiento adecuado a corto plazo en
periodos de dinero escaso, el administrador puede basarse en fondos a largo
plazo para cubrir algunas necesidades a corto plazo.
Con base
a lo mostrado para esta dimensión, en las empresas del sector petroquímico, las
estrategias de financiamiento en el largo plazo de mayor aplicación son
aquellas provenientes de fuentes internas (propias) representadas por el
capital propio y las estrategias de dividendos, mientras que consideran baja
aplicación a las provenientes de fuentes externas: préstamos a largo plazo y
emisión de bonos.
Ahora
bien, mostrados los resultados para las dos dimensiones que permitieron el
análisis de las estrategias de financiamiento, se presenta el resumen en la
tabla 11. Se observa que las estrategias de financiamiento, como eje clave de
las estrategias financieras que aplican las empresas del sector petroquímico,
arriban a una muy alta aplicación (75,85%) confiriéndole a estas empresas una
alta fortaleza en su gestión financiera.
Tabla 11.
Estrategias de financiamiento.
|
DIMENSIÓN |
S +
Cs |
CATEGORÍAS |
|
Estrategias de financiamiento en el corto
plazo |
93,75% |
Muy alta aplicación / Alta fortaleza |
|
Estrategias de financiamiento en el largo plazo |
57,95% |
Alta aplicación
/ Leve fortaleza |
|
RESUMEN
DIMENSIÓN |
75,85% |
Muy alta aplicación / Alta fortaleza |
Al
detalle se puede apreciar que las estrategias para financiarse en el corto
plazo ostentan muy alta aplicación (93,75%), delineándole una alta fortaleza a
las empresas bajo estudio. Mientras que las estrategias de financiamiento en el
largo plazo arriban a la categoría de alta aplicación (57,95%), lo cual se
constituye en una leve fortaleza.
Las
situaciones descritas validan lo postulado por Ortiz (2005), para quien el
término estrategia de financiamiento consiste en la determinación de la mezcla
óptima de las fuentes de financiamiento, con las cuales respaldar la operación
cotidiana de las empresas y apoyar la ejecución de los planes de negocio,
representa un campo complejo que debe encarar la dirección. La dificultad en la
fijación de dicha mezcla radica en aceptar que cada alternativa tiene
implicaciones en los objetivos trazados, en materia de costos de capital, de
liquidez y rentabilidad.
Asimismo,
son congruentes por lo expuesto por Block y Hirt
(2008), quienes expresan que una decisión crucial la representa la elección del
tipo de financiamiento (a corto y largo plazo); la elección entre las dos
formas de financiamiento involucra un análisis de flexibilidad de las deudas a
corto plazo, de los costos de las deudas a corto plazo en comparación con las
de largo plazo y de los riesgos en la rentabilidad.
En este
aspecto, se evidenció que en las empresas del sector petroquímico, las formas
de financiamiento a corto plazo son las que ocupan mayor peso dentro de las
estrategias financieras que optan para la obtención de sus recursos operativos
así como de inversión. Adicional a esto, se pudo detectar que en las
estrategias de financiamiento en el largo plazo son consideradas las fuentes
internas como base de este tipo de financiamiento.
Esta
situación es entendible, apoyando esta afirmación en lo manejado en la teoría,
puesto que se puede considerar que las decisiones de financiamiento son
decisiones cruciales para la empresa, y la preocupación fundamental del gerente
financiero es determinar la mejor mezcla de financiamiento; de igual manera,
los autores refieren que las posibilidades de obtener financiamiento dependerán
en buena medida de la situación del mercado y de la capacidad de gestión de la
empresa ante las otras organizaciones que tratan con ella: proveedores y
propios clientes.
Los resultados alcanzan alta congruencia con lo manifestado por Santoma (2008), quien considera que el flujo de cobros de
la empresa es una función vital para la buena marcha de todo negocio, ya que es
el que aporta el disponible necesario para que la empresa pueda hacer frente a
sus propias obligaciones. Asimismo, es la fase donde la empresa realiza sus
beneficios, puesto que hasta que la venta no está cobrada no se puede
considerar cerrada la transacción comercial.
Asimismo,
se logra validar, en alta medida, cuando indica que el proceso de cobro es el
generador de liquidez para la empresa y lo que permite su buen funcionamiento,
por ello la misión del tesorero debe centrarse en revisar continuamente todos
los pasos del circuito de cobro, con el ánimo de reducir, en lo posible, el
número de días en cada etapa del proceso, para así reducir el plazo final y
real de cobro. En este punto, se tiene que tener siempre presente que el flujo
de cobros proporciona el elemento vital (dinero) para que la entidad funcione.
CONCLUSIONES
Se
identificaron las estrategias de financiamiento aplicadas en las empresas del
sector petroquímico, donde se pudo constatar que las empresas bajo estudio
muestran muy alta aplicación en sus estrategias de financiamiento en el corto
y, alta aplicación de las de largo plazo.; otorgándoles una alta y leve
fortaleza en los aspectos medidos.
Se
evidenció en cuanto a la aplicación de las estrategias de financiamiento en el
corto plazo, muy alta aplicación de éstas siendo una alta fortaleza, al tiempo
que todos los indicadores analizados: crédito comercial o crédito de
proveedores, línea de crédito a corto plazo, financiamiento de cuentas por
cobrar y financiamiento por inventarios arribaron a la categoría de muy alta
aplicación, confiriéndole a estas empresas altas fortalezas en estas
estrategias aplicadas.
En lo que
respecta a las estrategias de financiamiento en el largo plazo, se evidenció
alta aplicación por ende una leve fortaleza en este sentido. Es de hacer notar
que en las empresas existe mayor aplicación de las estrategias de
financiamiento en el largo plazo provenientes de fuentes internas (propias)
representadas por el capital propio y las estrategias de dividendos, mientras
que consideran baja aplicación a las provenientes de fuentes externas:
préstamos a largo plazo y emisión de bonos.
Cabe resaltar, que las empresas pueden diseñar su propio esquema
de financiamiento y llegar a crear instrumentos particulares adaptados a sus
necesidades, por lo tanto, su financiamiento a largo plazo puede provenir de
accionistas (propietarios) o de terceros, según consideren pertinente.
REFERENCIAS
Block, S. y Hirt, G.
(2008). Fundamentos de administración financiera. 14ava edición.
Editorial McGraw-Hill Interamericana, S.A. México
Brachfield, J. (2009). Gestión
del crédito y cobro. Claves para prevenir la morosidad y recuperar los
impagados. Editorial Profit. Barcelona
Chandler S. (2010). Implantación
de la estrategia. Segunda edición. Editorial Mc Graw-Hill. España
Francés, A. (2006). Estrategia
y planes para la empresa: con el cuadro de mando integral. Primera Edición.
Editorial Pearson Educación. Estado de México. México
Gitman, L. (2007). Principios
de Administración financiera. 11ava edición. Editorial Pearson Educación.
México
Gómez, A. (2010). Dirección
financiera, planificación, gestión y control. Tercera edición. Editorial Financial-Times Prentice Hall. Madrid. España
Madura J. (2009). Administración
financiera. Cengage Learning
Editores, S.A. México
Ortiz, A. (2005). Gerencia
financiera y diagnostico estratégico. Editorial McGraw-Hill. Bogotá. Colombia
Ross, S.; Westerfield, R. y
Jeff, J. (2006). Finanzas corporativas. Séptima Edición.
Editorial McGraw-Hill. México
Santoma J. (2008). Gestión
de Tesorería. Segunda edición. Ediciones Gestión 2000, S.A. Barcelona,
España
Van Horne, J. y Wachowicz, J. (2002).
Administración financiera. Editorial Prentice Hall. México
Vera,
M. (2009). Estrategias Financieras Empresariales. Guía de estudio para la
asignatura. Universidad del Zulia. Maestría de Gerencia de Empresas. Mención
Gerencia Financiera. Maracaibo. Venezuela